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发布时间:2019-06-14 10:43
国金证券:游族网络买入评级

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  事件简评  5月20日,腾讯视频官方宣布《权力的游戏》第八季第六集因介质传输问题将延期上线,具体播出时间另行通知。 尽管腾讯视频已注明原因,但市场仍持有疑虑,担心剧集延期将对《权力的游戏》手游造成不利影响。

  监管政策是造成市场疑虑的主要原因,不过目前《权力的游戏》剧集资源仍可在腾讯找到,因内容不符合监管要求而被下架的可能性很小。

更重要的是,对《权力的游戏》手游而言,剧集延期播出所造成的影响极其有限。

  首先,《权力的游戏》手游完成度很高,产品品质出众,据我们了解,上一轮测试数据极佳,领先于同类竞品,各方面表现已达到上线标准。

5月23日,《权力的游戏》即将开始上线前的终极测试,从进度来看,该旗舰产品几乎不存在延期可能,预计6月底能如期公测。   其次,从以往经验来看,游戏和影视同期上线的主要作用在于初期导量和话题营销,这对MMO品类作用更大,但《权力的游戏》是一款SLG产品,相较于初期导量更注重核心用户的长期留存。 即便从联动角度来看,目前手游还未上线,《权力的游戏》剧集延期至少不会对手游造成负面影响。

  很多人担心,《权力的游戏》于6月底上线,从档期上看,与同为腾讯独代的《剑网3:指尖江湖》《龙族幻想》相距太近,会导致宣发运营资源以及用户分流,我们认为,这三款游戏在档期上留足了时间区间,且《权力的游戏》并非MMO品类,受众群体有较大差异,几乎不存在用户分流效应。   综上所述,我们认为《权力的游戏》手游可以如期上线,结合国内SLG市场和同类竞品状况,我们预计《权力的游戏》峰值月流水将达到5亿左右。

加上《山海镜花》《少年三国志2》等即将在今年晚些时候发布的产品,我们坚定看好2019年的表现。

  投资建议  根据公司2018年财报数据及近期新产品状况,我们调整为2019/2020/2021年归母净利分别为亿/亿/亿(调整幅度为-%、-%,2021年为新增预测),2019年目标价为元,对应21倍P/E和元EPS。

  风险提示  新产品延期风险,获取版号时间推迟风险,监管政策风险。

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